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2020年以來150余項金融相關政策信息全解

時間: 2020-04-07 13:44:00 來源:   網友評論 0
  • 作者:任莊主

作者:任莊主

來源:任博宏觀論道


【目錄】


【正文】


2020年以來一行兩會等各相關部門大致釋放了150項政策信息。鑒于新冠疫情在政策層面引起重視是在1月底(海外疫情引起重視則始于2020年2月下旬),這意味今年以來的政策信息其實是有時間節點的,即1月下旬以來的相關政策相繼以推動疫情防控、復工復產、實現六穩、推動經濟社會發展等為主,政策支持的覆蓋面在不斷擴大、力度在不斷加強、方向在不斷寬松。


一、政策時間軸:明晰2020年以來的八個關鍵時間節點


2020年以來的政策時間節點大致有八個,時間軸如下:


(一)1月15日中美第一階段協議達成,1月16日財政部、發改委、農業農村部、商務部和央行聯合發布《關于發布中美第一階段經貿協議的公告》;


(二)1月25日政治局會議明確成立中央疫情工作領導小組;


(三)2月5日國務院常務會議提出3000億元專項再貸款;


(四)2月21日海外疫情開始擴散以及同日中央政治局會議確立了經濟層面將會受到較大沖擊并明確更加寬松和更加積極的政策方向,自此聚焦于疫情防控的政策開始轉向疫情防控和經濟社會發展,范圍更廣、力度更大;詳見221政治局會議釋放了哪些重大信號?223中央電視電話會議和224新聞發布會有什么要點需要關注?


(五)2月25日國務院常務會議提出了5000億元的專項再貸款和3500億元的政策性銀行信貸;


(六)3月16日國家統計公布主要經濟金融指標,且極不理想,加速了政策進一步寬松的力度;


(七)3月27日政治局會議提及特別國債、赤字率、地方專項債等財政政策三駕馬車以及降息,政策全面轉向六穩、實現經濟社會發展。


(八)3月31日國務院常務會議提出超3萬億元中小企業融資支持計劃,政策層面轉向全力支持中小企業和基建。


二、政策框架:10次政治局會議與10次國務院常務會議引領政策方向


(一)2020年以來,為應對疫情防控、復工復產、實現六穩,中央層面共舉行10次政治局會議、10次國務院常務會議,高層會議如此密集也在指示著政策方向,實際上一行兩會等相關部門所出臺的政策均是按照上述20次會議的方向推進,這里包括定向降準、降息、專項再貸款、延遲還本付息、稅收減免等等。


(二)疫情引起重視之前的1月16日政治局會議并沒有特別的政策可借鑒,但1月3日的國務院常務會議便已經明確提及了所謂的制造業穩增長政策舉措、新基建支持政策等,而直到1月25日的政治局會議才正式成立疫情工作領導小組,意味著我國的政策重點開始全面聚焦疫情防控。


2月下旬以后,特別是在2月21日政治局會議的引領下,政策重點則轉向支持疫情防控和推動經濟社會發展并行。


這期間比較重要或值得關注的政策會議主要有:


1)2月5日的國務院常務會議首次提及專項再貸款;


(2)221政治局會議以及223電視電話會議的意義尤其突出(明確了經濟層面將受到重大沖擊并提出更加寬松和更加積極的宏觀經濟政策方向);


(3)2月25日的國務院常務會議提及5000億元的再貸款和3500億元的政策銀行信貸額度;


(4)3月27日的政治局會議提及發行特別國債、提高赤字率、加大地方專項債發行力度、引領貸款利率下行等舉措);


(5)3月31日的國務院常務會議提及面向中小銀行推出1萬億元再貸款、支持商業銀行發行3000億元小微金融債、推動信用類債券凈融資同比多增1萬億、促進應收賬款融資0.80萬億、實施定向降準以及再次提前下發地方專項債額度。

三、溝通市場:國務院舉行七次新聞發布會,4月3日新聞發布會最具參考價


在政治局會議、國務院常務會議之外,國務院各相關部委會根據會議精神釋放相關政策信息,為便于政策能夠上傳下效,國務院一般會舉行新聞發布會與市場進行溝通,目前國務院已經分別于2月7日、2月15日、2月24日、2月27日、3月15日、3月22日與4月3日舉行七次相關新聞發布會。


由于每一次新聞發布會均會對已有政策進行解讀并釋放進一步的政策信息,相當于是之前一系列政策的大匯總,因此新聞發布會對我們理解政策有重要參考價值,而最新的新聞發布會和答記者問則最具價值、也更全面,基于此這里我們將深入了解4月3日新聞發布會釋放的政策信息,具體如下:


(一)今年一季度已經發行1.08萬億元的新增專項債券(同比增長63%),近期財政部將提前下達新的地方政府專項債券計劃,并將提高用于符合條件的重大項目資本金的比例。


(二)2月3日開市后釋放1.70萬億元的短期流動性,先后實施三次降準(共釋放1.75萬億的資金量)和10次降準(包括7天OMO、14天OMO、1年期MLF、超額存款準備金、LPR等),依次推出3000億元再貸款(再貼現)、5000億元再貸款和3500億元政策銀行信貸額度和超3萬億元中小微企業融資支持計劃(含10000億元專項再貸款)等等。


(三)存款基準利率工具在充分評估后可以使用。


(四)繼續加強中小銀行深化改革和防范金融風險,特別是公司治理和股權結構方面),提出通過(1)加快處置不良資產、做實資產分類、加大撥備計提和利潤留存來進行資本內源補充;(2)通過發行普通股、優先股和無固定期限資本債券、二級資本債等方式進行資本外源補充;(3)支持地方向部分高風險中小銀行注入資金、可變現資產,或者通過國有資本運營公司注資等路徑補充資本。


(五)當前經濟受到的沖擊會很大,但受到沖擊的程度以及何時會有拐點尚有明顯的不確定性。


(六)鼓勵發展中小微企業增信商業保險產品、鼓勵保險機構提供融資增信以及降低政府性融資擔保費率,如要求國家融資擔保基金2020年新增再擔保業務規模不得低于4000億元,投資10家支農支小成效明顯的地級市融資擔保機構,減免再擔保費,將綜合融資擔保費率降至1%以下,確保2020年新增的支農支小業務占比不得低于80%。


(七)鼓勵政策性銀行向中小銀行提供低成本資金,以轉貸款方式向民營和小微企業發放相對優惠利率的貸款。

四、貨幣政策:降準、降息、CBS與離岸央票


(一)降準:2020年以來實施三次降準、釋放資金量合計1.75萬億元


2020年以來總共實施了三次降準(且均發生在國務院常務會議之后),釋放的資金量合計達到1.75萬億,為銀行節省的資金成本合計達到445億元。同時這三次降準適用的對象也有明顯差異,具體可見下表。


此次降準后,超過4000家的中小存款類金融機構(包括農村信用社、農村商業銀行、農村合作銀行、村鎮銀行、財務公司、金融租賃公司和汽車金融公司等)和政策性銀行的存款準備金率已降至6%。


(二)降息:今年以來降息7次,形成“一次調整、多次降息”的政策框架


自2019年LPR新報價機制建立以來,央行已針對不同種類和不同期限的政策利率合計降息11次,其中2020年以來降息7次。


2020年以來具體包括LPR下調1次(2月)、7天OMO利率下調2次、14天OMO下調1次、1年期MLF利率下調1次、1年期專項再貸款利率下調1次、支農支小再貸款利率下調1次、超額存款準備金利率下調1次。


截至目前1年期和5年期以上LPR已經分別降至4.05%和4.75%,7天和14天OMO利率已經分別降至2.20%和2.55%,1年期專項再貸款和支農支小再貸款利率分別降至1.65%和2.50%,超額存款準備金利率降至0.35%。


(三)CBS:今年以來操作3次、操作規模合計達到160億元


CBS(央行票據互換)的存在是為了提高永續債的流動性,自創設以來已經操作10次,其中2020年以來已經操作3次,合計規模達到160億元,分別為1月20日的60億元、2月28日的50億元和3月25日的50億元。


目前CBS存量為185億元。

(四)離岸央票:存量800億元,2020年以來操作3次


為推動離岸人民幣市場發展,帶動其他發行主體在離岸市場發行人民幣債券,央行于2018年11月在香港建立離岸人民幣票據的常態發行機制(最早2015上10月便首次在倫敦發行離岸央票)。


自創設離岸央票以來,央行合計操作10次離岸央票(操作規模合計達到2000億元),其中2020年以來操作3次(操作規模合計達到500億元)。

五、市場主體與永續債


(一)新增1家金融AMC,合計5家全國性AMC


2020年3月5日,銀保監會批復建投中信資產管理申請轉型為中國銀河資產管理,使得我國由國家控股的金融資產管理公司數量自1999年以來首次增至五家,其余四家分別為東方資產、信達資產、長城資產和華融資產。事實上從銀河資產成立的時間脈落來看,也是近兩年的事情。


2005年8月中信證券與建銀投資共同出資籌建中信建投證券和建投中信資產(分別受讓華夏證券的證券類和非證券類資產),2005年9月30日建投中信資產正式掛牌成立。2018年3月國務院便批復同意了建投中信資產管理轉型為第五家全國性AMC并更名為中國銀河資產管理(銀河金控持股比例不低于51%、注冊地由北京變更為廣東)的方案。2019年12月31日,中國銀河金融控股黨委書記、董事長李梅的2020年新年賀詞中提及“在中投公司黨委和股東單位的堅強領導下,公司成功獲得股東增資,建投中信轉資產型為全國性第五家金融資產管理公司順利推進”。2020年3月5日銀保監會批復同意建投中信資產正式轉型為金融資產管理公司并更名為銀河資產。

(二)新增2家理財子公司,已有19家獲批


2020年以來,已有兩家理財子公司獲批,分別為青島銀行的青銀理財和重慶農商行的渝農商理財,至此已經有19家理財子公司獲批籌、9家理財子公司獲批開業,包括全部國有六大行、5家股份行、6家城商行、1家農商行和1家合資理財子公司(匯華理財)。5家獲批理財子公司的股份行分別為光大銀行、招商銀行、興業銀行、中信銀行與平安銀行,6家城商行則分別為杭州銀行、寧波銀行、徽商銀行、江蘇銀行、南京銀行與青島銀行,重慶農商行也成為第一家獲批籌建理財子公司的農商行。


(三)新增7家證券基金經營機構


1、外資控股券商增至五家


具體包括(1)2018年11月,瑞銀通過增持股權實現對瑞銀證券的控股(瑞士銀行持股51%);(2)2019年3月,證監會核準野村東方國際證券(野村控股株式會社控股51%)和摩根大通證券(中國)(摩根大通控股51%)兩家外資控股券商成立;(3)2019年8月,摩根士丹利通過受讓華鑫股份2%的股權,使其持有摩根華鑫證券的股權比例提升至51%;(4)2020年3月,高盛集團對高盛高華證券持股比例升至51%。


2、2家券商核準成立


2020年以來共有2家券商被核準成立,分別為2020年1月成立于寧波的甬興證券、2020年2月成立于廈門的金圓統一證券。


3、3家基金公司核準成立


今年以來有3家新基金公司成立,分別為2020年2月10日被核準的民生基金(民生證券100%持股)、東興基金(東興證券100%持股)和興華基金(張磊持股100%)。


4、2家券商子公司成立


2002年以來新成立兩家券商子公司,分別為2020年3月13日德邦證券在上海成立資管子公司(注冊資本10億元)、2020年3月23日建信基金管理在香港成立建信資產管理(注冊資本1億元)。

(四)永續債:2020年以來5家銀行成功發行,城商行4家、農商行1家


2019年以來合計共有21家商業銀行獲準并成功發行永續債(規模合計達到6483億元),其中2020年以來共有5家銀行成功發行(包括4家城商行和1家農商行、規模合計達到337億元)。


目前成功發行永續債的地方性銀行有徽商銀行(100億元)、臺州銀行(16億元)威海市商業銀行(30億元)、桂林銀行(32億元)、江蘇銀行(200億元)、深圳農商行(25億元)、瀘州銀行(10億元)和杭州銀行(70億元)。


六、部分政策層面有所放開


(一)區域經濟戰略深入推進:一行兩會一局和上海市政府發布的46號文


經濟下行壓力加大的背景下,中國一般不會零零散散的出臺宏觀經濟政策,針對區域經濟戰略的一系列政策變得更為迫切且具備戰略意義。例如,2019年12月20日銀保監會召開自貿試驗區建設專題會議,2019年12月26日銀保監會召開推動長江經濟帶發展專題會議和推動長三角一體化發展專題會議、2020年1月15日銀保監會召開京津冀協同發展工作專題會議。


不過最為重要的政策應屬2020年2月14日央行、銀保監會、證監會、國家外管局和上海市政府聯合發布的《關于進一步加快推進上海國際金融中心建設和金融支持長三角一體化發展的意見》(銀發〔2020〕46號),政策信息如下:


1、試點符合條件的商業銀行理財子公司在上海設立專業子公司,投資臨港新片區和長三角的重點建設項目股權和未上市企業股權。支持符合條件的商業銀行在上海設立理財子公司。試點外資機構與大型銀行在上海合資設立理財公司。


2、推動商業銀行在上海成立金融資產投資公司(AIC),并試點AIC在上海成立專業子公司(開展企業重組、股權投資、直接投資等業務)。


3、支持金融機構和大型科技公司在上海成立金融科技公司。


4、針對臨港新片區直接辦理跨境貿易人民幣結算業務,直接辦理外商直接投資、跨境融資和境外上市等業務下的跨境人民幣收入在境內支付使用,探索取消外商直接投資人民幣資本金專用賬戶,境內貿易融資資產跨境轉讓業務。


5、支持外資機構設立或控股證券經營機構、基金管理公司在上海落地。推進人身險外資股比限制從51%提高至100%在上海率先落地。


6、對境外金融機構在上海投資設立、參股養老金管理公司的申請,成熟一家、批準一家。


7、鼓勵保險資產管理公司在上海設立專業資產管理子公司。試點保險資產管理公司參股境外資產管理機構等在上海設立的理財公司。探索保險資金依托上海相關交易所試點投資黃金、石油等大宗商品。


8、支持符合條件的非金融企業集團在上海設立金融控股公司。


9、鼓勵跨國公司在上海設立全球或區域資金管理中心等總部型機構。跨國公司在上海設立的資金管理中心,經批準可進入銀行間外匯市場交易。


10、允許在上海自貿試驗區注冊的融資租賃母公司和子公司共享外債額度。


(二)資本市場深化改革戰略推進


事實上2013-2014年期間我國也曾開展過一輪資本市場改革,但在2015年全球經濟下行壓力加大、中國股市遭遇沉重打擊的背景下,如火如荼的資本市場改革戛然而止。不過黨的十九大以來,新一輪資本市場深化改革的重要性和戰略地位更為突出,截至目前中國證監會已經陸續頒發了20部左右的資本市場深化改革政策文件,涉及到資本市場深化改革的方方面面。特別是新證券法實施以來,一系列配套政策文件陸續出臺,如推行證券注冊制等,其它政策具體包括:


1、針對重組和再融資政策,證監會相繼發布了《關于修改〈上市公司重大資產重組管理辦法〉的決定》、《關于修改<上市公司證券發行管理辦法>的決定》、《關于修改<創業板上市公司證券發行管理暫行辦法>的決定》、《關于修改<上市公司非公開發行股票實施細則>的決定》等多份政策文件。


2、針對新三板改革,證監會相繼發布了《關于修改<非上市公眾公司監督管理辦法>的決定》、《非上市公眾公司信息披露管理辦法》、《公開募集證券投資基金投資全國中小企業股份轉讓系統掛牌股票指引(征求意見稿)》、《關于全國中小企業股份轉讓系統掛牌公司轉板上市的指導意見(征求意見稿)》、《非上市公眾公司監管指引第X號——股權激勵和員工持股計劃的監管要求(試行)(征求意見稿)》等多份政策文件。


3、針對其它領域的改革,證監會體系相繼發布《證券公司風險控制指標計算標準規定》、《上市公司創業投資基金股東減持股份的特別規定》、建立證券期貨糾紛在線訴調對接機制、《科創屬性評價指引(試行)》、《關于修改部分證券期貨規章的決定》《關于修改部分證券期貨規范性文件的決定》、私募投資基金備案申請材料清單、《證券期貨市場監督管理措施實施辦法(征求意見稿)》、證券公司并表監管工作以及對持續合規運行、信用狀況良好的私募基金管理人,試行采取“分道制+抽查制”方式辦理私募基金產品備案等等。


(三)商業銀行、保險公司參與國債期貨試點正式開啟


2020年2月21日,證監會與財政部、人民銀行、銀保監會聯合發布《關于商業銀行、保險機構參與中國金融期貨交易所國債期貨交易的公告》,允許符合條件的試點商業銀行和具備投資管理能力的保險機構參與中國金融期貨交易所國債期貨交易,第一批試點機構包括:工商銀行、農業銀行、中國銀行、建設銀行、交通銀行。事實上早在2019年下半年,一行兩會、財政部便已就銀行、保險參與國債期貨達成一致意見,這實際上有利于提升債券市場的流動性,幫助商業銀行管理利率風險,對債券市場和銀行均是利好。


(四)支持供應鏈金融的《標準化票據管理辦法(征求意見稿)》正式推出


2020年2月14日,央行發布《標準化票據管理辦法(征求意見稿)》。支持中小企業供應鏈金融發展的標準化票據不僅僅增加了大類資產配置中的一個投資品種,還在于標準化票據存托機構這一資質對于商業銀行而言極其重要,它使得商業銀行不再僅扮演投資者或授信人身份,商業銀行也可以借助標準化票據這一工具在出票人和投資者之間搭建完整的鏈條,開展投融資一體化的投行業務,相當于商業銀行可以變相擁有債券承銷資質和并拓展債券承銷業務(商業銀行可以發行標準化票據)。


標準化票據自2019年8月開始試點,最初是為了解決中小金融機構的流動性問題,隨后擴大至中小企業(第四期標準化票據已擴展至企業端)。因此標準化票據推出的目的是為了支持中小金融機構流動性、服務中小企業融資和供應鏈金融發展,這些均是國家重大戰略,近期國務院常務會議和銀保監會等層面也一直在強調推出供應鏈金融業務,如3月26日銀保監會發布的《關于加強產業鏈協同復工復產金融服務的通知》(銀保監辦發〔2020〕28號)也在強調供應鏈金融,其中標準化票據將起到不小的作用。


(五)資管新規過渡期延長已成定局


2020年2月5日,因存量資產規模較大且平均剩余期限比較長等原因,監管部門在征求了多家大型國有銀行意見后,前期擬定了初步方案:對于2020年末依然難以處置的存量資產,處置時間或將延長到2021年末。


2019年8月原證監會主席肖鋼表示應延長資管新規過渡期至2021年,近期銀保監會相關負責人對此給予了回應,即“過渡期結束后,由于特殊原因而難以處置的存量資產,可由相關機構提出申請和承諾。經金融監管部門同意,采取適當安排妥善處理。”2020年1月14日表示“對個別機構適當的給予靈活安排”,2020年2月1日則表述為“對到2020年年底確實難以完成處置的,允許適當延長過渡期。”2020年2月7日央行副行長潘功勝表示“正在對資管新規過渡期延長進行技術評估,存在可能性”,銀保監會副主席周亮則表示“正從實際出發進行評估,很快會公布”。


(六)外債宏觀審慎調節參數提升至1.25,企業借入外債規模擴大


2020年3月12日,央行和國家外管局聯合發布《關于調整全口徑跨境融資宏觀審慎調節參數的通知》(銀發【2020】64號),將全口徑外債的宏觀審慎調節參數由1上調至1.25, 即跨境融資風險加權余額上限=金融機構資本或企業凈資產*跨境融資杠桿率*1.25。


這是央行首次調整全口徑跨境融資公式中的宏觀審慎系數,意味著企業借入外債規模進一步擴大。


(七)賦予省級政府更大的土地使用自主權


2020年3月12日,國務院發布《關于授權和委托用地審批權的決定》(國發〔2020〕4號),即試點將永久基本農田轉為建設用地和國務院批準土地征收審批事項委托部分省、自治區、直轄市人民政府批準。


首批試點省份為北京、天津、上海、江蘇、浙江、安徽、廣東、重慶,試點期限1年,該政策實際上大幅縮短企業拿地的審批時間,并提高土地的流動速度。事實上2019年12月的《推動形成優勢互補高質量發展的區域經濟布局》便明確提出要改革土地管理制度,即建設用地資源向中心城市和重點城市群傾斜,在國土空間規劃、農村土地確權頒證基本完成的前提下,城鄉建設用地供應指標使用應更多由省級政府統籌負責。


(八)降低項目自身的資本金要求、提高專項債用于項目資本金的比例


這里面有兩個比例需要分清,即地方政府專項債資金用作項目資本金的比例提升(降低項目自身的資本金要求)、同時降低基建項目自身的資本金比例(提高項目資本金來源),二者均是為了加大投資力度,推動經濟增長。


從近期的政策來看主要有:2020年3月18日湖北省決定調整基礎設施項目的資本金比例,對公路、鐵路、城建、物流、生態環保、社會民生等領域的補短板基礎設施項目,最低資本金的比例由20%調整到15%。同時2020年3月23日,2020年專項債資金用于項目資本金的規模占各省份專項債規模的比例由于20%提升至25%。2020年4月3日的國務院新聞發布會財政部領導也明確將提高專項債資金用于符合條件的重大項目資本金的比例。


事實上早在2019年9月4日的國務院常務會議便明確“專項債資金用于項目資本金的規模占該省份專項債規模的比例可為20%左右”。同時2019年11月13日的國務院常務會議便明確要求降低部分基建項目的資本金比例要求。


(九)證券公司約束明顯放寬


證券公司的約束放寬主要體現在以下三個方面:


1、2020年4月1日起外資持股比例限制將被取消。


2、2020年1月23日,證監會發布《證券公司風險控制指標計算標準規定》,從三個方面放寬了證券公司的約束:


(1)對股票質押業務的信用風險計算標準設置了“新老劃斷”的安排;


(2)優化信用債券投資的計算標準,將AA級信用債券的市場風險計算比例由50%降至15%,將BBB級信用債券的計算比例由80%降至50%,并適當放寬上述信用債券的流動性指標計算標準;


(3)允許證券公司為其投行、資管等證券業務子公司提供的流動性擔保承諾,計入子公司可用流動性資產轉移。


3、2020年3月6日證監會降低證券公司繳納證券投資者保護基金的比例,其中A類、B類、C類、D類證券公司分別按照其營業收入的0.5%、0.6%、0.7%、0.7%的比例繳納2019年與2020年度證券投資者保護基金。


七、部分政策層面有所收緊


(一)整頓高息攬儲


存款端的高利率水平一定會傳導至貸款端,從而阻礙貸款利率的下行。因此近年來監管部門也在打擊高息攬儲或變相攬儲高息攬儲的行為,這里面既包對類貨基金、現金管理類產品等存款替代產品的約束,也包括對結構性存款的約束。


2019年12月27日銀保監會和央行聯合發布《關于規范現金管理類理財產品管理有關事項的通知(征求意見稿)》以及2020年3月4日央行發布《關于加強存款利率管理的通知》(銀發(2020)59號)的目的便是基于此。


銀發(2020)59號文明確將指導市場利率定價自律機制加強存款利率自律管理,將結構性存款保底收益率納入自律管理范圍,同時將銀行執行存款利率管理規定和自律要求情況納入MPA,并將上述情況納入金融機構合格審慎評估。


(二)央行直接提出銀行要讓利于實體


2020年2月19日,央行發布2019年四季度貨幣政策執行報告,對市場比較關注的商業銀行高利潤增速進行了討論,并在專欄2(理性看待商業銀行利潤增長)的最后一部分(即“進一步發揮銀行服務實體經濟的作用,暢通經濟金融良性循環”)突出了一句話“銀行要發揮利潤較多的優勢,進一步加大對實體經濟尤其是小微企業的支持力度……適當降低對短期利潤增長的過高要求,向實體經濟讓利”,這種表述在國家的任何文件中均是首次出現,其用意就在于希望商業銀行提高對小微企業的不良容忍度,同時降低對小微企業的授信利率,加大對小微企業的核銷力度。


對此央行的解釋是我國商業銀行的管理成本太低(成本收入比平均為30%左右),遠遠低于國際主要銀行的50%,因此商業銀行需要進一步讓利。某種程度上來看,LPR新報價機制的推出本身就是銀行向實體讓利的具體體現,商業銀行為緩解自身的利差壓力將不得不通過以量補價、多利用同業資金來源以及盡量爭取再貸款、轉貸款等央行和政策性銀行提供的低成本資金。


這一輪政策密集期并沒有結束,未來仍將繼續,在3月30日大幅下調7天OMO20個BP、4月3日預期內降準+預期外降息(時隔12年首次下調超額存款準備金利率)后,SLF利率、MLF利率、TMLF利率以及LPR也將繼續下調。而現在比較確定的結論正如我們之前在報告中所提及的那樣,中國正向低利率政策環境靠近,“一次調整、多次降息”的政策框架也已基本形成,而政府加杠桿、經濟恢復之后的債務置換仍然需要低利率的政策環境在較長時期內給予配合。


請注意這里我們并沒有討論地方監管部門出臺的一系列政策,因此地方相關政府總體上是基于國務院各相關部委的精神來出臺政策,同時地方相關出臺的相關政策也會從地方政府的視角來考慮,這意味著地方政府的出發點實際上是盡量希望地方金融機構多出力以配合地方政府和企業加杠桿,更意味著地方金融機構與地方政府有較多的合作空間,當然二者之間的合作也存在一定利益分配(而地方金融機構有較多的政策資源可以爭取)。


八、附件:其它相關政策匯總


下面僅列示前文未給予討論的政策(銀保監會層面的政策主要以保險類為主,實際上2020年以來借新冠疫情之機保險類政策發布的頻率較高):

【完】

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